進入1986年的夏天，何海峰預言的經濟硬著陸終于發生了。

當年的中國，處于一個新舊體制轉軌的時期。一方面，國家放松了對地方的管轄權，允許地方擁有投資、外貿、勞動用工等權力；但另一方面，地方政府又尚未成為一個完全獨立的經濟主體，最突出的一個特征，就在于其缺乏預算約束，不管花多少錢，最終都是要由中央政府來買單的。

有投資權利而且沒有預算上的約束，從經濟理論上說，地方的投資將趨于無窮大。...